Золото вместо акций: новая инвестиционная стратегия россиян?

Таким образом, брокерскими счетами владеет примерно половина экономически активного населения страны (при том, что активно ими пользовались в прошлом году всего 10,2 млн человек). Доля физлиц в объеме торгов акциями в прошлом году составила 74%, а в сделках по облигациям – 34%.

Эти показатели могли бы быть и выше, если бы не негативная конъюнктура, действовавшая на протяжении почти всего прошлого года. Так, акции отечественных предприятий оказались наихудшим инструментом для инвестиций. К середине декабря 2024 года Индекс Мосбиржи потерял свыше 20% от значений на начало года. Цены на акции большинства эмитентов снизились, некоторые потеряли 50–70% первоначальной стоимости.

А свободные деньги у россиян водятся. Средняя зарплата, например, в Москве по итогам 2024 года составила 134,4 тыс. рублей, доля тех, чья месячная зарплата превышает 200 тыс. рублей, оценивается 13%. Доля домохозяйств, у которых есть различные финансовые активы, с 2022 по 2024 год выросла с 72,9% до 75,5%.

По данным Центра макроэкономического анализа Альфа-банка, вывод россиянами средств за рубеж существенно снизился. Если в 2022 году пятая часть сбережений (или 4% трудового дохода) переводилась на зарубежные счета, в абсолютных цифрах это составляло 2,7 млрд долл., то в 2024 году этот денежный поток снизился до 0,7 млрд долл.

Возникает вопрос, куда инвестировать?

Разместить на срочном вкладе? Но банки только с начала 2025 года трижды снижали проценты по ним. Может быть, стоит подумать о вложении в недвижимость? Однако в России только 300 тысяч из 300 миллионов вкладов превышают 10 млн рублей, что вполне достаточно для покупки жилых или коммерческих площадей в большинстве регионов страны без кредита или ипотеки.

Золотая ракета

Одним из привлекательных для инвестиций инструментов является золото. 22 апреля 2025 года тройская унция золота (31,1 г) на Лондонской фондовой бирже впервые стоила более 3500 долларов США. Таким образом, рост котировок составил 30% с начала года. С 2020 года цена золота более чем удвоилась, в то время как рост индекса американских акций составил всего 60%.

После рекордного всплеска произошла коррекция, и уже 29 апреля золото стоило 3320 долларов за унцию, но даже с учетом этого в процентном выражении за четыре месяца текущего года цена на благородный металл выросла так же, как и за весь прошлый год.

А вот для инвестиций в российских рублях цена золота за полгода практически не изменилась вследствие укрепления национальной валюты. Тем не менее, за период с начала 2022 года по апрель 2025 года цена грамма золота выросла вдвое – с 4,3 тыс. до 8,5 тыс. рублей.

Считается, что у золота отрицательная корреляция с рынком акций: когда на фондовом рынке рецессия, золото растет в цене, и наоборот. Отчасти такое наблюдение верно – например, в период нефтяного кризиса 1973-74 гг. индекс S&P 500 упал на 56%, а цена золота выросла в три раза. То же самое наблюдалось и в кризис доткомов в начале нового тысячелетия – акции упали на 45%, золото примерно на столько же подорожало.

Однако на самом деле, если рассматривать период длиной в 20 лет между золотом и рынком акций, зависимость ровно нулевая: в какие-то периоды рынок акций падает, а золото растет в цене, а в какие-то – движение цен происходит синхронно.

Тем не менее, золото – это стандартный мировой общепризнанный актив, имеющий внутреннюю стоимость. Как говорил легендарный финансист Джон Пирпонт Морган в 1912 году, «золото – это деньги, все остальное – кредит». Золото нельзя одномоментно обесценить, его курс не зависит от политики отдельных государств.

Физическое золото

В настоящее время ралли золота подогревается тремя факторами: возросшим спросом на драгметалл со стороны центральных банков, геополитической напряженностью и торговыми войнами, развязанными новой администрацией США.

В 2024 году центробанки закупили на рынке 1045 тонн золота, в 2023-м – 1037 тонн, а в 2022-м – рекордные 1082 тонн. Спрос центробанков по сравнению с предыдущим десятилетием вырос вдвое. В нынешнем году ожидается, что объем закупок золота центробанков составит тысячу тонн.

Не отстают от центральных банков и частные инвесторы. Слитки и золотые монеты скупают по всему миру, не исключением является и Россия. В прошлом году российские физические лица обновили рекорд покупок золота, державшийся с 2013 года, и приобрели в виде ювелирных изделий, монет и слитков 75,6 тонн металла (данные Всемирного совета по золоту). На долю россиян приходится около 3% покупок физического золота в мире.

В большой степени этому способствует освобождение физлиц от уплаты НДС при покупке золота, действующий с 1 марта 2022 года. Для расширения платежеспособной аудитории аффинажные заводы начали производство золотых слитков менее 100 граммов. И все равно спрос был выше предложения, и слитков не хватало.

Покупка физического золота считается инвестицией вдолгую, и на это есть несколько причин. Во-первых, есть большой спред между ценами покупки и продажи. На 9 мая 2025 года Сбербанк продавал 100-граммовый слиток за 927 077 рублей, а покупал (и только в отличном состоянии) за 827 500 рублей. Спред – 12%. В Совкомбанке курсы продажи/покупки 100-граммовых слитков составляли 909 175/860 390 рублей (спред – 5,6%).

Кроме того, далеко не всем банкам выдано право заниматься продажей и покупкой драгметаллов, но даже в банках, имеющих на то лицензию, операции осуществляются лишь в ряде отделений.

Вторая причина заключается в необходимости бережного хранения слитков. Даже маленькая царапина или вмятина могут привести к проблеме с обратным выкупом. Таким образом, хранить уязвимый металл нужно в надежном домашнем сейфе либо в оплачиваемой арендованной ячейке в банке или другом хранилище.

В-третьих, золото не приносит процентного дохода и дивидендов. Поэтому для того, чтобы инвестиции в слитки окупились, должно пройти время. Аналитики компании БКС подсчитали, что реальная доходность физического золота за 10 лет владения составила всего лишь 19-20% годовых при условии полной сохранности слитков. И это при том, что за этот период произошел почти трехкратный рост цен.

ОМС и золотые фонды

Помимо приобретения физического золота, существует с десяток инструментов для инвесторов, имеющих привязку к золоту. В SberCIB Investment Research к ним отнесли фьючерсы, обезличенные металлические счета, биржевые паевые инвестиционные фонды, инвестирующие в золото, акции и облигации золотодобывающих компаний, цифровые финансовые активы на золото.

Одним из самых простых и доступных инструментов являются обезличенные металлические счета, которые представляют собой банковские вклады до востребования. ОМС отличается от обычного вклада тем, что вкладчик виртуально приобретает желаемое количество драгоценного металла по цене продажи банка. При закрытии счета банк как бы выкупает металл у вкладчика, но по установленной цене покупки.

Одним из перспективных и в настоящий период востребованным инструментом на мировом рынке золота становятся торгуемые на бирже фонды (ETF), аналогом которых на российском рынке являются биржевые паевые инвестиционные фонды, инвестирующие в золото. В отличие от ОМС, который является расчетным инструментом, ETF/БПИФ реально вкладываются в физическое золото и этим в достаточной мере определяют конъюнктуру рынка.

С июня 2023 года по апрель 2024 года наблюдалось сокращение средств золотых фондов, итоговая величина падения сегмента составила 17,5%. Однако в начале этого года ETF выступили основной причиной роста цены на драгметалл. По данным World Gold Council, за первый квартал 2025 года ETF приобрели 226,5 тонн золота. Эксперты оценивают, что в этом году биржевые фонды увеличат свой запас на 450 тонн. Это на 150 тонн больше, чем вложения фондов в прошлом году.

В России создано 11 золотых БПИФ, десять из которых покупают физический металл. В течение 2024 года инвесторы вложили в них около 5 млрд рублей, что эквивалентно покупке около 1 тонны золота. Доходность паев в прошлом году, по данным SberCIB Investment Research, составила 38%, лишь одним процентом менее доходности в покупку акций золотодобывающих компаний. В 2025 году рост инвестиций в БПИФ на золото ускорился. Только за день 8 апреля в паи фондов было инвестировано 491 млн рублей, 9 апреля – еще 541 млн рублей. В НАУФОР считают, что 2025 год станет годом биржевых фондов. Возможно, в их числе окажутся и золотые БПИФ.

Другие драгметаллы

Наиболее часто в качестве альтернативы золоту рассматривают серебро. Оно на два порядка дешевле золота: цена унции серебра в настоящее время составляет около 33 долларов. За прошедший год серебро подорожало в 1,5 раза, и потенциал роста у этого драгметалла еще есть. Однако серебро – очень волатильный инструмент: за 15 лет цена на металл сначала снизилась в три раза, а потом увеличилась в два раза. Следует учитывать, что, в отличие от рынка золота, где промышленное потребление уступает инвестициям и использованию в ювелирных изделиях, на серебряном рынке более половины спроса определяет индустрия. В условиях трамповских торговых войн цена на серебро может снизиться, считают эксперты.

Тем не менее, у россиян серебро пользуется спросом. Так, по данным Западно-Сибирского отделения Сбербанка, на серебро приходилось 53% из приобретенных 102 кг драгметаллов. Менее 1% приходится на два других драгметалла – палладий и платину, которые также можно приобрести в слитках.

Золото выдыхается?

Аналитики уверены, что рост цен на золото продолжится. Goldman Sachs увеличил прогноз цены металла на начало 2026 года с 3,3 тыс. до 3,7 тыс. долл. за унцию, JP Morgan – до 3675 долл. Мировые инвестиционные компании говорят о росте котировок до 4 тыс. долларов, а некоторые осторожно говорят о потенциале роста до 10 тыс. долл.

Весьма перспективными могут оказаться вложения в золото в России, если укрепление рубля сменится падением обменного курса. Согласно прогнозам аналитикам банка «Зенит», при курсе доллара 95-97 руб. за доллар США, рублевая доходность инвестиций в золото может составить до 44% годовых.

Тем не менее, в ближайшее время темп роста цены, возможно снизится. Все же инвесторы понимают, что доход, полученный при инвестициях у подножия ралли, совсем не тот, что можно получить ближе к вершине роста.

Сейчас, когда появились предпосылки к стабилизации геополитической ситуации, инвесторы стали бояться меньше, а значит, меньше доверять золоту.

Стремительный рост цены драгметалла все больше кажется спекулятивным. Опрос участников конференции «Рынок коллективных инвестиций», проведенной Мосбиржей 20 февраля 2025 года, показал, что на инвестиции в акции возлагают надежды 73% ответивших, а на продолжение вложений в золото – только 16%.

В марте 2025 года, по данным Мосбиржи, физические лица вложили в акции и облигации 250 млрд рублей, инвестиции в акции установили рекорд с августа 2023 года. При смягчении денежно-кредитной политики Центробанка, то есть снижении учетной ставки, может произойти еще больший приток денег частных инвесторов на фондовый рынок, которые будут выводиться из потерявших доходность банковских депозитов.

Как советуют эксперты, портфель инвестора должен быть диверсифицированным, и золото в нем может занимать не более 20%. Таким образом, есть шанс защитить средства как при позитивном, так и негативном сценариях развития событий.